7倍认购、募资265亿美元，SK海力士赴美上市，AI存储芯片竞争白热化！

SK海力士赴美上市265亿美元募资创纪录7月10日SK海力士正式赴美上市ADR认购倍数超过七倍。全球长线基金、科技行业专项基金、主权财富基金悉数入场。此次IPO实际募资265亿美元创下外国企业赴美上市募资纪录上市首日股价收涨12.76%市值突破1.22万亿美元。产能即营收上限海力士的核心护城河现阶段海力士基本面稳定产能是限制营收的唯一因素。2025年其全年营收97.15万亿韩元约681.6亿美元同比增长47%营业利润47.21万亿韩元同比增长101%净利润42.95万亿韩元约301.3亿美元同比增长117%。今年一季度营收52.58万亿韩元同比增长198%首次突破50万亿韩元大关。从排产订单来看HBM月产能目标已从2025年底的6.5万片上调至15万片但订单仍排到了两年后。招股书显示此次募资将全部投入韩国本土产能扩建包括新建工厂和采购先进设备。比英伟达还能赚HBM定价权之争利润方面海力士表现惊人。自2025年以来其毛利率达50%以上今年一季度更是高达79.3%远超英伟达和台积电。现阶段存储芯片是AI产业链最赚钱的环节。从产品结构看过去一年SK海力士DRAM占比从68.2%增至77.5%HBM营收贡献从30%提升至36%。2026年第一季度全球HBM市场海力士以58%的营收份额居首但随着三星HBM4出货其市占率可能下滑。中美市场占九成海力士的市场格局招股书披露2026年第一季度美国销售子公司收入占公司总收入的64.7%中国销售子公司收入占比为24.3%中国市场占比有阶段性提升。这反映出全球市场硬件和AI发展趋势中美是主要玩家。赴美上市三重考量估值、现金与生态绑定海力士选择此时赴美上市有三重考量。一是作为HBM龙头需获得更高估值溢价登陆纳斯达克可接入美股科技股定价体系填平估值差。二是为应对存储市场竞争需100亿美元净现金流储备当前仍有差距融资是快速补充的办法。三是交“投名状”深度绑定美国AI生态将公司利益与美国资本市场深度绑定。编辑观点SK海力士凭借产能和HBM优势在存储芯片赛道占据领先但面临三星等竞争赴美上市虽有诸多好处但也面临地缘政治等不确定性。